经营杠杆

经营杠杆

第一，它体现了利润变动和销量变动之间的变化关系;

第二，

企业一般可以通过增加销售金额、降低产品单位变动成本、降低固定成本比重等措施使经营杠杆率下降，降低经营风险。

经营杠杆

举例：如边际贡献=100，固定成本=20，则经营杠杆系数=100/(100-20)=1.25，当由于单价上升而使边际贡献增加20时，即边际贡献=120，固定成本不变，则120/(120-20)=1.2<1.25，即经营杠杆系数变小，两者呈反方向变化，其他也一样分析。另一方面：经营杠杆系数越大经营风险则越大，如果单价和销售量增加，那相当于可以得到更多的利润;经营风险就会越小的，经营杠杆系数也会越小，所以其与经营杠杆系数呈反方向变化。

经营杠杆系数的计算公式为：

其中：π为产品销售单价，ξ为销售数量，β为单位变动成本，α为固定成本总额。

显然，当α=0时，DOL=1，此时无经营杠杆效应;只有当α>0时，DOL>1，才有产生经营杠杆效应。人们因此普遍认为，固定成本是产生经营杠杆效应的根源，也就是影响经营风险的关键因素，由于固定成本的固定不变性，使得经营风险的可控制性差。事实上，从计算公式中可看出，在α≠0的情况下，除了固定成本外，产品销售数量、销售单价、单位变动成本均是影响经营杠杆的因素，都可成为控制经营风险的着眼点。

销售数量与经营杠杆

当其他因素不变时，ξ越大，DOL越小;反之，ξ越小，DOL越大。

销售单价与经营杠杆

当其他因素不变时，π越大，DOL越小;反之，π越小，DOL越大。

单位变动成本与经营杠杆

当其他因素不变时，β越大，DOL越大;反之，β越小，DOL越小。

固定成本与经营杠杆

当其他因素不变时，α越大，DOL越大;反之，α越小，DOL越小。

规模大的企业的固定成本很高，这就决定了其利润变动率远远大于销售变动率。业务t越高，固定成本总额越大，经营杠杆越大。企业要想多提高盈利能力，就必须要不断增加销售，就可以成倍获取利润。单位变动成本较高，销售单价较低，经营杠杆同样会偏大，利润变动幅度仍然大于销售变动幅度。也就是说，获得能力与利润增长的快慢之间不存在直接的关系。

在较高经营杠杆率的情况下，当业务量减少时，利润将以经营杠杆率的倍数成倍减少.业务t增加时，利润将以经营杠杆率的倍数成倍增长。这表明经营杠杆率越高，利润变动越剧烈，企业的经营风险越大。反之，经营杠杆率越低，利润变动越平稳，企业的经营风险越小。通常情况下，经营杠杆高低只反映企业的经营风险大小，不能直接代表其经营成果的好坏。在业务量增长同样幅度的前提下，企业的获利水平不同;但在业务量减少同样幅度的情况下，企业利润的下降水平也不同。无论经营杠杆高低，增加业务最是企业获利的关键因素。

通过计算企业的经营杠杆可以对企业未来的利润以及销售变动率等指标进行合理的预测。通过计算企业计划期的销售变动率来预测企业的销售!。这有利于进行较快的预测。与此同时，可以进行差别对待，针对不同的产品来预测不同的销售变动率，有利于企业进行横向和纵向的比较。

在计算预测保证目标利润实现的预期销售变动率:通过如下公式进行计算:

保证目标利润实现的预算销售变动率=计划期目标利润-基期利润/基期利润×经济杠杆系数。

由于基期利润与经营杠杆系数属于已知资料，所以只要计划期目标利润确定了，即可以计算出保证目标利润实现的预算销售变动率。

由于经营杠杆系数的高低代表企业经营风险的高低，所以企业在进行经营决策时，通常都通过计算经营杠杆的大小来进行风险分析。可直接用经营杠杆率及业务最变化率相乘来计算利润变动率，然后在基期利润基础上计算备选方案的预期利润，最后从备选方案中确定一个最优的方案。这样便可获得一个最佳的经营决策，对企业的市场竞争力有很大的帮助。

经营杠杆的作用具有两面性，当销售收入减少时，经营杠杆会发挥消极作用，造成息税前利润比同期销售收入减少的速度更快，当销售收人增加时，经营杠杆会发挥积极作用，使息税前利润比同期销收入增长的速度更快。这一点充分表明了其两面性。

企业在运用经营杠杆理论时有两个问题必须注意一下:

一是与固定成本相关；

经营杠杆作用的强度与企业固定成本相关。如果企业的固定成本较高，其边际贡献的大部分必须用于弥补固定成本。企业一旦达到保本点(销售收入=固定成本总额+变动成本总额)，全部边际贡献都为经营利润。

二是接近保本点时，经营杠杆作用最大；

企业达到其保本点之后，只要销售略增长，就会引起经营利润较大的增长。同样，如果企业接近其保本点，只要销售额略有降低，全部经营利润就会被抵消掉。

经营杠杆、财务杠杆、联合杠杆的关系

企业存在固定成本和固定财务费用,就存在杠杆效应。联合杠杆是经营杠杆、财务杠杆的综合反映,它直接反映经营杠杆、财务杠杆对企业的共同影响。一般企业总是存在固定成本的,故经营杠杆分析是研究联合杠杆的前提。要运用好联合杠杆就必须分析经营杠杆和财务杠杆。当经营杠杆的风险增加,财务杠杆的风险也必然增加;当财务杠杆的风险增加,经营杠杆的风险必然受到影响。两个杠杆是相辅相成的,相互影响的,存在互逆关系,故筹资和投资时,应相互配合使用,综合考虑它们对企业承担风险能力的影响

案例一:经营杠杆在企业决策中的运用

1.在营运决策中的运用

设备折旧费、职工工资、广告费等这些相对固定大额的费用是企业在生产过程中不可避免的，这些费用通过经营杠杆的作用扩大了企业的经营风险。正因为如此，企业管理人员应当高度重视这些固定费用对企业经营活动的影响，以避免企业走人困境进而发生亏损。要控制这部分费用的作用，应从以下两方面着手:一方面应当从总额上严格控制这类固定费用，另一方面要提高营运效率，使企业的流动资产、固定资产等各种资产都能高效周转，从而通过扩大收人来弥补这部分固定成本。此时，本量利分析法可以发挥其有效的作用，根据收入和各项资产的平均占用余额计算出各项资产的最低周转率，然后在此基础上安排企业的生产销售，来弥补这部分固定成本所发生的支出。

2.在盈利决策中的运用

追求财务最大化往往是绝大部分企业的经营目标。经营杠杆原理，不但可以预测销售变动对利润的影响，也可以确定在既定的利润目标下为实现目标利润所需要的销售增长率。市场占有率、生产能力、销售能力这些指标都可以被用来衡量企业的销售目标。假如企业未能实现销售利润，就需要修订目标利润，使盈利决策更加符合企业实际.假如企业能够实现销售目标，就可以按照以销定产的原则安排生产，控制生产过程中发生的成本。

3.在投资决策中的运用

当企业存在闲置资金的时候，会把多余的资金用来投资，以获得高额的投资回报。一般情况下，企业会同时拥有长期投资和短期投资，当然，有的企业可能只有长期投资。短期投资的投资回收期一般较短，不存在较大的风险。但是长期投资影响时间长、金额大，在过程中会出现很多不确定因素，导致了长期投资有着较大的风险。在这个时候，企业就必须谨慎的进行投资，以免出现投资失败的情况。一旦投资失败，会带来大量的后续成本，这时，透过经营杠杆会把这种风险进行扩大，给企业造成更大的损失。

企业在进行投资决策时要从事前、事中和事后三个不同阶段来进行经营杠杆的分析，必须充分考虑到经营杠杆的作用。在投资决策过程中，投资人应合理预测投资所能够带来的利润和能够形成的成本，计算经营杠杆系数，判断未来的经营风险，并和企业的承受能力进行对比决定能否承受风险，是否进行投资。投资后，投资人要根据已经形成的固定成本和已实现的利润再次计算经营杠杆系数，判断存在的经营风险，并将事前、事中和事后的经营杠杆系数进行比较，以及时的发现偏差，进行经营决策的调整。

4.在风险决策中的运用

经济的发展在给企业带来大量机会的同时，也带来了很大的风险。通常，我们从一般风险和特殊风险这两方面来进行企业的风险决策分析，而经营杠杆主要是用来判断经营风险的大小的。在变动成本、销售单价不变的情况下，经营杠杆系数将随固定成本的变化呈同方向变化。固定成本越小，经营杠杆系数越小，经营风险越小.固定成本越大，经营杠杆系数越大，经营风险越大。

在盈利企业中，企业就可以利用经营杠杆效应，通过扩大销售来大幅度降低单位固定成本，争取较大的回报。在这个时候企业必定会想尽办法扩大销售规模来降低单位固定成本。如果企业发生亏损，在销售价格大于单位变动成本的情况下，我们可以利用经营杠杆系数来降低亏损程度，但如果销售单价小于单位变动成本，则应当考虑合理的解决办法，有的时候会导致该种产品的生产量下降或者停产。

案例二:经营杠杆在企业不同生命周期中的应用

合理利用经营杠杆，对预测企业未来的经营业绩和销售利润都有着很大的作用。但是处于不同生命周期的企业需要不同的经营杠杆，这样才能有效的安排产销，扩大市场份额，有利于企业的战略发展。一般企业发展周期可分为初创期、发展期、成熟期和衰退期。现就从这四个阶段来论述杠杆在各个阶段的应用与战略决策的确定。

1.引人期，经营风险高

在产品引入阶段，产品的研发、销售、市场反应等都具有很大的不确定性。在这个过程中，企业需要投入大量的资金来进行产品的开发，但是并不确定能够收回多少。这个时候，企业应该采取谨慎的原则进行研发，并要限制产品的生产规模，防止出现大量积压存货的情况。现在，企业的经营风险与财务风险是互起反作用的，较高的经营风险往往伴随着较低的财务风险。引入阶段，企业的成本较高，较低的产量使单位产品分摊的固定成本较高。如果企业是负债经营，那就还面对着要偿付借款利息的情况。此时，企业最好能够采用权益筹资方式，以降低还款付息的压力，为企业的发展争取时间。

2.发展期，资金需求高

发展期企业的生产规模进一步扩大，需要的生产技术也更加成熟，与此同时也产生了大额的固定成本。为了进一步扩大企业的生产规模，企业必然会通过合并、重组等方式来增加企业的竞争力。为了获得更加先进的生产技术，必然会带来大量的开发成本，企业不能不进行融资。同时，在开拓市场、开发产品等方面都需要大量的资金，企业必然会面临着大量的资金缺口，所以需要大量的现金流入。在这个时候必须将企业的经营杠杆系数控制在一定的范围内，这样才能够避免出现经营不善的情况，扩大企业的产品销量，促进企业的发展。

3.成熟期，现金流量大

在成熟期，企业的市场占有率趋于稳定，价格在合理的范围内波动。在这个时候，企业往往利用财务杠杆达到融资和节税的目的。与此同时，达到了一个比较理想的状态。在这个时候，经营杠杆可以充分发挥其作用了。利用销售增长率乘以经营杠杆系数，我们可以成功的预测到企业未来的价值。在这个阶段，我们可以采取高效的投资策略，加强企业的成本管理，进行企业的战略安排。

4.衰退期，市场占有率低

进入衰退期后，产品的市场占有率出现大幅下降，销售量也急剧萎缩。在这个时候，企业不应再投人新的资源来提高此类产品的市场份额了。我们要做的是将用于生产此种产品的生产能力进行转移，进人到新的产品的生产中去。我们可利用原形成的良好的市场信誉来推广新的产品，同样也会得到消费者的认可。要充分利用经营杠杆的积极作用，采取新的产品发展策略，以再次获得市场的认可，实现企业的利润最大化。